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国防军工行业周报:军民融合持续推进,关注板块优质军转民,民参军标的

发布时间:2017-09-25    研究机构:华创证券

核心观点

我们认为,经过前期的下跌与调整,军工板块目前企稳,主要是受到市场风险偏好有所回升以及投资风格切换的影响,四季度市场对军工板块的关注度有望提升。

同时军民融合作为国家战略进入加速推进期,9月22日中央军民融合委员会召开第二次全体会议,审议通过了《“十三五”国防科技工业发展规划》等,部署下一阶段工作,我们长期看好军民融合深度推进背景下的优质军转民/民参军企业。根据上市公司中报业绩情况,从事导航、雷达等信息化领域配套业务,以及军用电子元器件、组件的公司增速较快,而根据基金半年报情况,二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类,我们认为电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一,建议关注雷达、电子元器件等高景气子板块中的优质标的,如中航光电、天银机电、耐威科技等。

此外,2017年是推进国防科技工业改革的关键年也是地缘政治紧张的一年,对军工板块具有刺激性的事件数量大幅度增加,建议关注科研院所改制、混改等改革的持续推进。持续推荐年度标的中直股份和三季度金股中航光电,建议关注科研院所改制受益的相关标的:四创电子、国睿科技(600562)等。

3.行业重大事件点评

中央军民融合发展委员会第二次全体会议点评:军民融合持续推进,看好高端元器件、新材料等领域优质民参军标的9月22日上午,习近平主持召开中央军民融合发展委员会第二次全体会议并发表重要讲话。我们认为,在国家持续大力推进军民融合的大背景下,军民融合领域应重点关注军工产业链中下层开放带来的民营企业的发展机会。目前我国军工产业链中下层的研发与制造水平存在明显的结构性不对称,如高端元器件、新材料领域的国产化率很低,而具有技术优势的民营企业进入军工产业链,在实现国产替代的过程中能够实现业绩的高速增长。建议关注耐威科技(惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局),火炬电子(陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头)。

4.行业动态跟踪

(1)国内:中国货运飞船“天舟一号”受控离轨;中俄“海上联合-2017”演习进入海上实兵演练阶段;中巴空军首次在中国境内进行夜间联合对抗训练;中乌签署发动机批量生产合同;C919大型客机再获130架订单;北斗三号全球定位系统正式启动建设,计划年底发射四颗全球组网卫星;第三届军民融合发展高技术装备成果展览暨论坛活动在京开幕;

(2)国际:金正恩回应特朗普在联大发难:必须以火惩治美国疯子;美军签“哥伦比亚”级新核潜艇合同,计划2031年服役;美日印增加港口“战略性停靠”:强化海上合作牵制中国;美国国会参议院通过7000亿美元国防授权案;印度宣布国产中程空空导弹研制成功,年底前生产50枚;美国2架军机飞抵半岛进行演习:共投掷10枚炸弹;印度向尼泊尔和不丹边界增兵“打击反印武装”。

我们认为,在蔡英文与特朗普相继上台以后,外部局势的不确定性进一步提升,未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,2017年建议更多关注军工板块。

5.投资建议

推荐2017年三季度金股中航光电(低估值军用连接器龙头)和科研院所龙头标的国睿科技和四创电子。持续推荐2017年度品种中直股份(直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的)和2017年2月的金股中航黑豹(军工新龙头、年报已扭亏并摘帽),民参军的耐威科技(惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局)。

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